A América Latina está se tornando um campo de batalha de extremos de gastos governamentais, atraindo apelos de nações menores para que apertem o cinto antes que as consequências se espalhem pelas fronteiras.

Na Argentina, a motosserra de cortes de gastos do Presidente Javier Milei provavelmente alcançou o primeiro superávit fiscal do país, inadimplente contumaz, em mais de uma década, resultando em uma recuperação de títulos de um ano que superou a maioria dos seus pares nos mercados emergentes.

Ao lado, no Brasil, os investidores correram em dezembro para vender títulos, ações e o real brasileiro, à medida que aumentavam as dúvidas sobre a disposição de Luiz Inácio Lula da Silva de reduzir um buraco fiscal crescente.

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O Ministro da Economia e Finanças do Paraguai, Carlos Fernandez, está entre esses dois extremos, onde seu país depende do comércio com a Argentina e com o Brasil. Em uma entrevista, Fernandez explicou por que a política fiscal sustentável é importante em uma região exposta à crise internacional.

“Eu o aplaudo porque ele vai direto à raiz do problema, que é fiscal”, disse Fernandez em referência ao programa de austeridade de Milei. O déficit do Brasil “não deixa muito espaço fiscal no caso de um choque externo que mereça uma resposta de política macroeconômica”.

Fernandez não está seguindo o ritmo histórico de austeridade de Milei, mas cortando os gastos com a folha de pagamento e aumentando a receita do governo por meio de melhores métodos de cobrança de impostos. Isso ajudou o Paraguai a reduzir o déficit fiscal do ano passado para 2,6% do produto interno bruto e busca limitar os déficits futuros a 1,5% até 2026, o que seria uma fração do buraco de 10% do qual o Brasil está lutando para sair.

Em toda a América Latina, “se a política fiscal não for ajustada, a política monetária acaba se tornando mais rígida devido ao medo que os bancos centrais têm da inflação”, disse Fernandez.

O Paraguai, um país sem litoral com 6,1 milhões de habitantes, tinha uma das menores taxas de impostos em relação ao PIB da região, 14,7% em 2022, em comparação com 33% do Brasil, de acordo com um relatório do Banco Interamericano de Desenvolvimento.

O orçamento de 2025 autoriza a venda de até 9,72 trilhões de guaranis (US$ 1,2 bilhão) em títulos globais para financiar o déficit. O governo tentará repetir a emissão do ano passado de títulos denominados em dólares americanos e títulos globais em moeda local durante o primeiro trimestre para arrecadar dinheiro e aposentar os títulos com vencimento em 2026 e 2027, disse Fernandez.

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A solidez das finanças públicas e o crescimento da economia ajudaram o Paraguai a obter sua primeira classificação de crédito com grau de investimento no ano passado, quando a Moody’s elevou o país de Ba1 para Baa3, com perspectiva positiva. Obter o grau de investimento da S&P Global Ratings e da Fitch Ratings – que apontaram instituições fracas e o estado de direito como impedimentos para uma classificação mais alta – pode ser mais desafiador depois que o Partido Colorado, no poder, aprovou um projeto de lei polêmico que aumenta a supervisão governamental sobre as organizações não governamentais. A Fitch advertiu em uma nota que a medida poderia enfraquecer as proteções à liberdade de associação e de expressão.

A próxima elevação da classificação do Paraguai não depende de um único fator, mas sim do avanço em várias frentes, como a redução da corrupção e do déficit, disse Fernandez, minimizando as preocupações das agências sobre o projeto de lei. O Ministério das Finanças planeja publicar regulamentações que promulguem a lei das ONGs durante o primeiro semestre de 2025, disse ele.

“Quando isso for implementado, as pessoas perceberão que se trata apenas da necessidade de informações e nada mais”, disse Fernandez.

‘Friend-Shoring’

O presidente eleito Donald Trump nomeou pessoas com ampla experiência em políticas para a América Latina – Marco Rubio, Chris Landau e Mauricio Claver-Carone – para cargos de alto nível, em um sinal inicial de que o novo governo poderá se concentrar mais na região do que os governos anteriores dos EUA.

Enquanto o México e outras nações estão se preparando para as tarifas de Trump, Fernandez vê uma oportunidade para o Paraguai ganhar investimentos em “friend-shoring” – políticas dos EUA que incentivam as empresas a transferir a produção de estados autoritários para aliados – sob a administração de Trump.

O Paraguai tem um setor manufatureiro pequeno, mas em crescimento, cujas exportações ultrapassaram US$ 1 bilhão no ano passado, e é um dos poucos países que evitaram os laços diplomáticos com a China continental em favor do aliado dos EUA, Taiwan.

“Cabe a nós mostrar aos EUA por que o Paraguai é importante e, a partir daí, construir um relacionamento”, disse ele. O Paraguai precisa mostrar aos EUA que “podemos fazer parte do apoio aos amigos que eles estão promovendo”.

© 2025 Bloomberg L.P.

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