Os investidores reagiram bem aos resultados trimestrais da Gol (GOLL4), divulgados nesta quinta-feira (27), antes da abertura do mercado. A companhia aérea conseguiu reduzir seu prejuízo em 38,7% no período, para R$ 1,548 bilhão. O papel GOLL4 subia 7,57%, a R$ 8,81, e aparecia entre as maiores altas do Ibovespa por volta das 11h (horário de Brasília). Os papéis da outra concorrente listada na Bolsa, a Azul (AZUL4), também avançavam forte, com alta de 5,18%, a R$ 15,03.

Os analistas já previam que o terceiro trimestre das aéreas seria marcado por receitas mais fortes, mas com pressão negativa de custos. Foi isso o que o balanço da Gol mostrou. A receita mais que dobrou na comparação com o mesmo período do ano passado, chegando a R$ 4 bilhões. Mas o total de despesas operacionais da companhia chegaram a uma cifra parecida, crescendo 50% na mesma base de comparação, para R$ 3,96 bilhões.

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O Citi destacou o lucro antes de juros, impostos, depreciações e amortizações (Ebitda, na sigla em inglês) de R$ 695 milhões, 21% acima do que o banco projetado. Um ano antes, a companhia havia reportado Ebitda negativo. Também chamou atenção para a geração de caixa livre da companhia de R$ 94 milhões.

“Será isso o suficiente para os investidores? Uma melhora de sentimento no setor e sobre o próprio Brasil poderia ajudar as ações a começarem a se recuperar”, diz análise do banco.

O Itaú BBA aponta que o Ebitda veio abaixo do consenso do mercado, mas os yields vieram acima do antecipado pela companhia, crescendo 5% na comparação trimestral.

Os números foram acompanhados por novas projeções da companhia aérea. A Gol revisou o crescimento de sua capacidade para 2022 para uma faixa entre 50% e 55% – a previsão anterior era de crescimento anual entre 55% e 65%. O novo guidance refletiu os maiores custos com combustíveis, o atual volume de vendas de passagens e expectativa de disponibilidade assentos.

“Foi bem vinda a decisão da administração de reduzir o crescimento da capacidade para recuperar sua rentabilidade. Isso reforça a nossa visão de que a indústria continua se comportando de forma racional contra um ambiente macroeconômico desafiador”, escreveram os analistas do Goldman Sachs.

O banco continua com recomendação de compra para o papel GOLL4 com preço-alvo de R$ 14,80 para o final de 2023. “Sabemos que as perspectivas de curto prazo continuam desafiadoras diante de combustíveis com preços elevados, mas acreditamos que as companhias aéreas vão ser capazes de repassar esses custos para as tarifas no longo prazo”, diz o relatório do Goldman.

A Eleven Financial avalia que os resultados da companhia foram sólidos, com uma retomada importante do nível de rentabilidade, para aproximadamente 12% da margem Ebitda, mesmo com o preço do combustível e o dólar em patamares elevados.  Os analistas da casa observam que a Gol chegou a esse patamar de rentabilidade graças à recuperação da demanda por viagens à lazer e corporativas, o que possibilitou novos aumentos do yield. Os custos também foram geridos de forma mais eficiente, com a renovação da frota de aeronaves.

“Nesse cenário, a Gol conseguiu retomar um patamar mais consistente de lucro operacional (Ebit) de R$ 262 milhões, não visto desde o início da pandemia”, destaca o relatório da Eleven. A casa também chama atenção para redução no índice de endividamento da companhia.

A Eleven avalia que o novo guidance da Gol não trouxe grandes alterações, mas mostra um maior controle da oferta em virtude do aumento dos combustíveis, que deve impactar a margem Ebtida da companhia em 1 ponto percentual este ano. A casa tem recomendação de compra para GOLL4 e preço-alvo de R$ 18.

O Bradesco BBI afirma que os preços do petróleo devem começar a estabilizar, e a combinação com  a alta temporada no Brasil, no final do ano, pode trazer alívio à posição de liquidez da Gol. Com o novo guidance, a casa estima que as receitas da aérea no quarto trimestre fiquem em R$ 4,9 bilhões e o Ebitda atinja R$ 1,2 bilhão.

O BBI manteve avaliação neutra sobre GOLL4 após a divulgação do resultado, com preço-alvo de R$ 13. “Nossa classificação neutra é baseado no fato de que as margens da Gol seguem pressionadas pelo preço elevado do petróleo, volatilidade do câmbio e inflação elevada no Brasil”, diz a análise.

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